美联储即将逐步削减QE规模,如你正在债券市场寻找投资机会,可适当关注垃圾债券的平均风险溢价(average risk premium)。风险溢价也被称为息差,为高收益债券与同期美国国债间收益率的差距。息差象征着因承担垃圾级债券违约风险而获得的额外收益。
美银美林的最新报告显示,当前的美债息差已降低至400个基点(4.0个百分点)以下至397个基点。2007年6月,美债息差曾创下240个基点的历史新低。而在金融危机期间,它曾上窜至近2000个基点。尽管美债息差的历史平均水平为不足500个基点,但其在过去五年间基本保持在400个基点以上。
2014年前,美国垃圾债平均收益率为5.59%,其收益率高出国债收益率不足4个百分点,但普遍认为债券市场已对投资者所承担的信用风险给予了足够补偿。在很多投资者眼中,当前经济环境下的企业违约风险并不过高。当前发行垃圾级债券的公司平均债务违约率为2.4%,预计该数据将在2014年保持基本稳定。
去年五月,当垃圾级债券的平均收益率首次跌破5%时,巴克莱银行信贷策略部门负责人Brad Rogoff曾表示,当时美债市场平均406个基点的息差仍远高于历史低点。美债市场息差继续下降是完全可能的。
Rogoff说:“投资者进行债券投资的依据往往基于债券收益率,但我感觉如今债券市场的投资策略却基于息差。通过息差进行债券投资分析是理性且有力的”。
在过去几年中,垃圾债收益率及国债收益率双双下跌,而同期美债息差同样下挫。如果美债平均收益率在2014年继续下跌,美债息差也将继续下挫。如垃圾债券仍然受到青睐,投资者们须谨慎看待它们因承担风险而获取的额外收益。目前看来,美国垃圾债券投资管理难度并不大,但以史为鉴,它们总能在投资后期变得难以控制。
12月31日,美国两支关注于高收益债券的基金净值均出现上升。其中iShares iBoxx高收益企业债基金上涨11美分至92.93美元,而巴克莱资本高收益债券ETF上涨5美分至40.56美元。
来源: 最新纺织
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